O Bitcoin extraiu um novo argumento de avaliação da Bitwise, à medida que as crescentes pressões da dívida soberana mantêm os mercados de títulos sob pressão e fortalecem o argumento do BTC como um hedge macro.

Bit a bit disse em um novo relatório que a preocupação mais profunda dos investidores com a dívida do governo poderia ampliar a percepção de subvalorização do Bitcoin. O gestor de activos associou o argumento ao stress nos mercados obrigacionistas globais, onde governos e empresas enfrentam um calendário de empréstimos muito mais pesado em 2026.

Bitwise vincula o caso do Bitcoin à pressão da dívida

De acordo com Bitwisea OCDE espera que os mutuários públicos e empresariais angariem cerca de 29 biliões de dólares em 2026. A estimativa é 17% superior aos níveis de 2024 e quase o dobro do montante angariado uma década antes.

O relatório acrescenta que cerca de 78% dos empréstimos dos governos da OCDE irão para o refinanciamento da dívida existente, em vez de financiar novas despesas. Bitwise disse que esta carga de refinanciamento pode aumentar as preocupações dos investidores sobre os balanços soberanos se os rendimentos permanecerem elevados.

Nesse cenário, a Bitwise disse que o Bitcoin poderia atrair mais atenção de investidores que procuram ativos fora dos sistemas de crédito governamentais. A empresa não apresentou a visão como uma previsão direta de preço, mas disse que a configuração macro poderia melhorar a narrativa de hedge do Bitcoin.

O Japão continua a ser um teste chave do mercado obrigacionista

O Japão recebeu atenção especial no relatório Bitwise devido à sua elevada carga de dívida e ao aumento dos rendimentos dos títulos. A Bitwise observou que a dívida pública do Japão é de quase 230% do PIB, colocando-o entre os maiores encargos da dívida das principais economias.

A empresa disse que o rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos subiu recentemente para 2,78%, enquanto o rendimento de 30 anos atingiu um nível recorde. Na terça-feira, a Bitwise observou que o rendimento japonês de 10 anos estava em 2,66%.

Ao mesmo tempo, os investidores japoneses detêm cerca de 1,2 biliões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, segundo o relatório. Bitwise disse que rendimentos mais elevados no país agora tornam os títulos estrangeiros menos atraentes após os custos de hedge cambial.

A empresa comparou o rendimento de 10 anos do Japão de 2,66% com o rendimento de 2,19% disponível nos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos com hedge em ienes. Bitwise disse que essa lacuna poderia encorajar o capital japonês a retornar aos títulos domésticos.

Os rendimentos dos EUA aumentam as preocupações com o risco soberano

O relatório disse que a pressão não se limita ao Japão. A Bitwise observou que os rendimentos do Tesouro dos EUA com vencimento em 30 anos atingiram 5,11% em 11 de maio, o nível mais alto desde 2007.

A Bitwise também citou prêmios de risco soberano medidos por meio de swap spreads de 10 anos. A empresa disse que esses prémios subiram para os níveis mais elevados desde a crise da dívida europeia de 2011 e 2012.

Embora a Bitwise tenha dito que condições financeiras mais restritas podem pesar Bitcoin no curto prazo, afirmou também que uma perturbação grave no mercado obrigacionista poderia forçar os bancos centrais a fornecer liquidez. Nesse cenário, a empresa disse que o Bitcoin poderia se beneficiar se os investidores esperassem que a liquidez fiduciária aumentasse novamente.

Modelo de valor justo do Bitcoin chega a US$ 224 mil

A Bitwise citou o modelo de risco de inadimplência soberana do investidor Greg Foss, que avalia o Bitcoin em cerca de US$ 224.000 se ele for mais amplamente utilizado como proteção contra o risco de crédito do governo. A empresa ressaltou que este valor é teórico e não um preço-alvo formal.

O relatório também disse que o caminho do Bitcoin dependerá em parte das taxas de juros reais, que a Bitwise calculou como a taxa dos Fed Funds menos Inflação do IPC dos EUA. Bitwise disse que o Bitcoin teve um bom desempenho durante o mercado altista de 2021, com a queda das taxas reais, enquanto o mercado baixista de 2022 coincidiu com o aumento das taxas reais em meio ao aperto agressivo do Federal Reserve.

Enquanto isso, o pesquisador de Bitcoin Sminston disse que o BTC poderia ser negociado entre US$ 90.000 e US$ 255.000 até o final de 2026. Sminston baseou a estimativa no Bitcoin Decay Channel, um modelo logarítmico que rastreia os topos e fundos dos ciclos anteriores.